尊龙凯时ag旗舰厅官方网站国泰君安-南方汇通-000920-经营稳健的国内反渗透膜龙头：龙头，膜材料国产替代的趋势确定，公司作为国内反渗透膜龙头将最受益。投资要点：维持“谨慎增持”评级。考虑到公司2020年经营在一定程度上受到疫情影响，我们下调预测公司2020-2021年净利润，增加预测2022年净利润分别至0.99（-11%）尊龙凯时ag旗舰厅官方网站、1.10（-1%）、1.19亿元，对应EPS分。”

　　1.本报告导读：公司全资子公司时代沃顿为国内反渗透膜绝对龙头，膜材料国产替代的趋势确定，公司作为国内反渗透膜龙头将最受益。

　　3.考虑到公司2020年经营在一定程度上受到疫情影响，我们下调预测公司2020-2021年净利润，增加预测2022年净利润分别至0.99（-11%）、1.10（-1%）、1.19亿元，对应EPS分别为0.24、0.26、0.28元，考虑估值切换给予公司2021年30倍PE，上调目标价至7.8元，11%向上空间，维持“谨慎增持”评级。

　　5.公司全资子公司时代沃顿拥有复合反渗透膜（RO）、纳滤膜、超滤膜等膜产品制造的自主知识产权，掌握核心技术，具备规模化生产能力，是国内技术水平最领先、经营规模最大的反渗透膜、纳滤膜生产企业。

　　7.市场认为公司膜材料出口业务受疫情和关系影响，但我们认为，膜材料国产替代的趋势确定，公司作为国内反渗透膜龙头将最受益。

　　10.目前我国高端分离膜市场长期被陶氏、海德能、世韩等海外品牌占据，国外品牌合计占据了我国约85%-88%的市场尊龙凯时ag旗舰厅官方网站，时代沃顿市占率9%尊龙凯时ag旗舰厅官方网站，为国产反渗透膜绝对龙头。

　　11.2）我们认为，伴随中国膜行业技术水平持续提升，在性价比优势突出的背景之下，本土龙头公司产品市场占有率进一步提升值得期待。